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11月6日，京東方科技集團股份有限公司發(fā)布公告，擬不超過21億元的自籌資金認購華燦光電股份有限公司向特定對象發(fā)行的A股股票，認購完成后將以23.08%持股比例成為該公司第一大股東。華燦光電公告顯示，擬向京東方定向發(fā)行3.72億股股份，募集資金總額為20.84億元，扣除發(fā)行費用后，其中17.5億元將用于Micro LED晶圓制造和封裝測試基地項目建設，3.34億元用于補充流動資金。

圖一：華燦光電-本次認購前后股權(quán)結(jié)構(gòu)

Data source:企業(yè)公告

其實京東方往LED芯片端布局早有信號，早在今年3月1號乾照光電發(fā)布的定增公告中向8家發(fā)行對象募集資金15億元，其中海信在本次定增中成為乾照光電的第一大股東。而回顧申購過程發(fā)現(xiàn)其實海信最大的對手其實是京東方，當時京東方也是“頂格”申購，兩家同為本次定增申購股份最多的預售對象，京東方在第一輪的出價7.55元/股，在當時22家第一輪報價中位于第八名，而后退出競爭。本次京東方入股華燦光電，其從產(chǎn)能和營收上看均優(yōu)于乾照光電：從2021年LED芯片產(chǎn)能分布看，華燦光電位居第二，高于乾照光電；從營收情況看，2021年華燦光電營收31.6億元，乾照光電營收18.8億元；同時華燦光電在2019年便開始量產(chǎn)銷售Mini LED 芯片，技術(shù)積累和布局較早，目前其Mini LED RGB芯片已應用于主流終端廠商多個重點項目中， Mini LED背光芯片已覆蓋平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視、車載等全尺寸全系列終端產(chǎn)品；且其在2019年便與京東方便簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，可見對比乾照光電，華燦光電為更優(yōu)合作伙伴。

圖二：2021 LED芯片產(chǎn)能情況-分品牌%

Data source: DISCIEN

為何BOE想要往上游芯片端整合，DISCIEN認為有三點重要因素驅(qū)動：

1、MLED業(yè)務布局驅(qū)動；MLED業(yè)務已是京東方“1+4+N”事業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，2022年上半年其MLED業(yè)務營收4.12億元，同比增長50.15%。從MLED業(yè)務布局上看，已實現(xiàn)由直顯到背光的全面覆蓋；已分別成立專門的MINI直顯以及車載、顯示器、TV等MINI LED背光業(yè)務部門；在MLED 領(lǐng)域推出 P0.9 玻璃基 Mini LED 直顯、75 英寸和 86 英寸 8K Mini LED、34 英寸玻璃基 Mini LED 電競顯示器等多款產(chǎn)品，并率先實現(xiàn)玻璃基 Mini LED 產(chǎn)品的量產(chǎn)商用，已為創(chuàng)維、康佳、AOC 等下游客戶供貨。

其中在直顯端，根據(jù)DISCIEN《2022H1中國LED小間距市場研究報告》顯示BOE晶芯上半年在LED小間距銷量市場排名第三，增長明顯，同時產(chǎn)品端已覆蓋SMD\COB\COG技術(shù)，滿足中高低端不同客戶需求。

圖三：22‘H1 中國LED小間距終端市場規(guī)模-分品牌銷量%

Data source: DISCIEN

2、產(chǎn)業(yè)鏈布局驅(qū)動-LED顯示成本結(jié)構(gòu)中芯片為最重要構(gòu)成部分；面板廠進入LED領(lǐng)域的最主要優(yōu)勢為TFT基板優(yōu)勢，隨著LED顯示間距的持續(xù)收窄傳統(tǒng)的PCB基板將因為線寬線距的問題無法滿足，TFT基將逐漸占據(jù)技術(shù)優(yōu)勢，助推COG技術(shù)的發(fā)展；但隨著間距的持續(xù)下移除了對基板的要求變高外，其每平方米下所需要的芯片數(shù)量也在急劇增加，同時對芯片的尺寸和技術(shù)要求也越來越高；而若從led顯示屏成本結(jié)構(gòu)看，芯片成本占比最高，根據(jù)DISCIEN了解，以P0.9 COB顯示為例RGB芯片成本占比近63%，而PCB成本僅不到10%，可見BOE若想全面布局LED顯示市場，除了自身擁有的TFT基板優(yōu)勢外，必然需要對芯片端進行布局。

圖四：LED顯示分間距所需RGB芯片變化及成本結(jié)構(gòu)

Data source: DISCIEN

此外通過本次控股華燦，BOE將實現(xiàn)從基板到巨量轉(zhuǎn)移到芯片再到品牌的全面布局，未來其優(yōu)勢將持續(xù)凸顯；

BOE在LED顯示上布局

Data source: DISCIEN

3、技術(shù)布局- Mini&Micro LED技術(shù)發(fā)展驅(qū)動；Mini&Micro LED以更高的亮度、色彩色域、對比度、顯示壽命等優(yōu)勢已然成為下一代顯示技術(shù)的重要選項；而從技術(shù)發(fā)展看，LED直顯技術(shù)迭代空間大，可從Mini LED往Micro LED方向發(fā)展，同時隨著技術(shù)的發(fā)展應用領(lǐng)域也將逐漸拓寬，由商用市場如指揮調(diào)度中心、會議室往高端影院、高端展示再到消費級市場如AR\VR等方向滲透，應用邊界持續(xù)拓寬。

Data source: DISCIEN

而在投資方面京東方最新在10月31日公告顯示擬通過下屬控股子公司北京京東方創(chuàng)元科技有限公司投資 290 億元人民幣在北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設應用LTPO技術(shù)的第 6代新型半導體顯示器件生產(chǎn)線項目，規(guī)劃產(chǎn)能50 千片/月，預計2025 年量產(chǎn)，主要生產(chǎn)VR 顯示面板、Mini LED 直顯背板等高端顯示產(chǎn)品，其中Mini LED直顯玻璃基背板為下一代顯示技術(shù)的主要發(fā)展路徑，本次投資進一步彰顯了京東方的探索決心。

最后，于LED顯示行業(yè)而言，助推產(chǎn)業(yè)邁入“再造時代”；LED小間距自2010年出現(xiàn)，2018年后至今都處于高速成長期；近年來，在Mini&Micro LED技術(shù)加持下，LED產(chǎn)業(yè)鏈上下游頻頻整合，大資本進入，產(chǎn)品形態(tài)實現(xiàn)突破，LED一體機概念持續(xù)滲透，同時細分行業(yè)和場景應用不斷拓展，目前在眾多驅(qū)動元素和活力因子助推下，有望進入二次成長期；而在此背景下面板廠依托其現(xiàn)金流優(yōu)勢，強有力的研發(fā)投入，以及整合上下游資源的整合能力，將給市場注入更多的活力，也將推動市場加速成長進階，助推LED顯示產(chǎn)業(yè)進入“再造時代”，加速Mini&Micro LED進程。

Data source: DISCIEN

另一方面于當前傳統(tǒng)的LED廠商而言或?qū)⒚媾R更加激烈的競爭，部分中小企業(yè)或面臨淘汰危機，企業(yè)需在產(chǎn)業(yè)鏈里找到適合自己的合作伙伴，同時做好自身的業(yè)務精準定位和相關(guān)渠道布局，如深耕優(yōu)勢領(lǐng)域的細分行業(yè)、加大對渠道商的支持力度等。